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金融創新沖擊古老黃金

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2019-10-25作者:《中國黃金報》特約評論員 王亞宏


  金融創新總能提出一些讓人“不明覺厲”的產品,人們好不容易開始全面接受黃金交易所交易基金(ETF),黃金交易所交易票據(ETN)又已經在路上。

  英國銀行巴克萊10月初推出了全球首個零費用貴金屬ETN產品,旨在火爆的黃金交易所交易產品市場中分一杯羹。投資者今年向黃金支持的ETF和類似產品投入了逾140億美元,截至8月底,這些資產的價值達到了1340億美元。

  巴克萊不但是倫敦金銀市場協會(LBMA)的做市商之一,也是歷史極為悠久的銀行之一。它是英國第二大銀行,擁有逾300年歷史。不過,悠久的歷史卻沒有擋住巴克萊創新的步伐,它是英國最早的信用卡發卡行,也是全球最早使用ATM自動取款機的銀行,現在的黃金ETN又讓其增添了一重創新光環。

  巴克萊在黃金領域大膽金融創新,不過如果不健忘的話,還應該記著倫敦黃金定盤價操縱丑聞就是最早在該銀行爆出的。2012年6月28日,巴克萊前交易員丹尼爾·詹姆斯·普倫基特利用巴克萊銀行系統漏洞,試圖操縱當天的黃金定價機制從而獲利。而巴克萊銀行未能妥善處理自身和客戶之間的利益沖突,并疏于管理系統漏洞。這種管理不善的行為從2004年到2013年之間持續存在。英國金融行為監管局2014年對巴克萊銀行操縱金價處以約2600萬英鎊的罰款。

  在受到價格操縱的打擊后,巴克萊開始變得務實,在其官網上對黃金產品的接受中也不乏風險提示。比如告訴投資者應了解關鍵黃金知識,包括黃金的市場走向通常與其他資產不同、黃金并非沒有風險、黃金不會帶來利息收入,以及持有實物黃金可能是獲得投資的昂貴方式等。當然,該銀行也稱無需實物擁有就可以投資黃金,而黃金ETN就是這樣一種產品。

  ETN與ETF有所區別,ETF本質是基金,即它持有一籃子證券作為基礎資產來跟蹤一只特定的指數,投資者通過持有ETF份額間接持有對應的組合證券,發行人代投資者管理資金。ETN本質是債券,雖然其通常也跟蹤特定的指數,但投資者持有ETN份額不代表其持有ETN份額對應的底層資產。投資者與發行人是債權人與債務人的關系,對于持有至到期的投資者,發行人只需要償還本金和持有期指數的收益即可。此外,ETN與ETF都跟蹤特定的指數,但是它們跟蹤的指數或收益情況卻不一樣。

  馬上理解黃金ETN并不容易,這需要時間。世界上第一只黃金ETF基金2003年在悉尼上市,10年后,中國的第一支黃金ETF基金上市交易。ETF的“國產化”花了十年時間,不知道國內黃金ETN的出現會不會簡短一些。

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