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美聯儲10月未必降息 近期金價頹勢難改

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2019-10-23作者:黃金管家研究院 沈舟


  10月16日,美國商務部公布的零售銷售月率為-0.3%,是今年2月份以來首次錄得負值。10月17日美聯儲公布的9月工業產出月率為-0.4%,遠低于前值和預期-0.1%。此外,10月以來公布的美國其他重要經濟數據如:非農新增就業人口、消費者物價指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)、個人支出月率,制造業和非制造業采購經理人指數(PMI)等皆不及前值。美聯儲副主席理查德·克拉里達10月18日表示,美國經濟狀況良好,但面臨明顯風險。10月21日凌晨CME“美聯儲觀察”顯示10月降息概率高達91.5%,美聯儲真的會在10月再次降息嗎?

  美聯儲實施國家貨幣政策的權利由國會賦予,貨幣政策的目標是促進就業,維持恰當的通脹水平和適度的長期利率。在今年的7月和9月,美聯儲分別降息25個基點,利率上限由2.5%下調至2%。在7月降息的前幾個月美國就業市場表現強勁,但美聯儲設定的長期通脹目標——核心物價指數年率較低,并且美國十年期和兩年期國債收益率加速收斂,在8月的最后幾個交易日收盤時連續出現利差倒掛。

  回顧年內前兩次降息,7月時鮑威爾在議息會議后的新聞發布會中聲稱,美國經濟前景仍然良好,此次將聯邦基金稅率降0.25個百分點至2%~ 2.25%的范圍旨在確保經濟免受全球增長、貿易疲軟及不確定性帶來的下行風險;并促使通貨膨脹更快恢復到對稱的2%目標;9月降息后,鮑威爾老調重彈,表明美國經濟依舊表現良好、前景仍然樂觀的同時,聲稱全球增長前景已經減弱,貿易政策不確定性加劇正在給美國帶來壓力。

  從前兩次降息時鮑威爾的發言及其他的公開言論,可以將他的觀點概括為:“美國經濟良好,但不確定性較多,降息是預防性的。”但這種“預防”有沒有必要在10月份延續繼續下去還有待商榷。

  最近一年美國的平均失業率僅為3.7%,并且連續18個月不高于4%。美國9月新增非農就業人口雖然有所降低,但失業率下降到3.5%,是半個世紀以來的最佳水平。這是鮑威爾一向認為美國經濟良好的最重要理由。

  我們再看一下核心物價指數年率,4月份該數據錄得1.5%,較3月份的1.8%大幅下滑,但最近幾月該數據顯著提升,9月份重返1.8%。菲利普斯曲線表明,失業與通貨膨脹存在一種交替關系的曲線,當通貨膨脹率高時,失業率低;通貨膨脹率低時,失業率高。在美國失業率一直處于歷史低位,并且美聯儲7月和9月分別降息25個基點的背景下,核心物價指數提升也是情理之中的事。

  隨著通脹的提升,美國長短國債利差慢慢擴大。截至10月18日收盤時,美國十年和兩年期國債利差為0.176%,恢復到年初的正常水平。近期美聯儲宣布其新一輪的擴表計劃,表示將自10月中旬起每月購入600億美元美國短期債券,這一回購行動預計將延續至2020年第二季度,總計將向市場注入5400億美元。因此未來通脹仍可能繼續提升。此外,中美經貿談判順利達成第一階段協議,經貿摩擦的不確定性降低。

  降息太快容易導致市場過熱,埋下經濟危機的種子。美聯儲需要時間來評估前兩次降息的效果,以便更準確地了解經濟狀況。而不是受市場預期裹挾,做出不恰當的決策。基于以上觀點,筆者認為美聯儲10月降息的概率非常低,黃金難以從10月的議息會議中獲益。

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